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0 绪论1

0.1 研究背景1

0.2 相关领域的研究现状4

0.3 基本思路和逻辑结构6

0.4 理论工具和研究方法10

0.5 进一步研究的方向10

1 中央银行金融危机管理的理论基础12

1.1 金融危机管理的基本概念12

1.1.1 金融危机的定义和成因12

1.1.2 金融危机管理的定义和原则22

1.1.3 金融危机管理的特点及主体选择27

1.2 中央银行金融危机管理的一般性理论32

1.2.1 金融危机管理中的货币政策33

1.2.2 中央银行的金融稳定职能34

1.2.3 最后贷款人理论的发展演变44

1.3 小结58

2 中央银行金融危机管理的理论框架：基于货币契约论的视角61

2.1 货币的本质：以一定信用为担保的特定契约关系的载体62

2.1.1 传统的货币本质论63

2.1.2 货币信用论67

2.1.3 货币契约论72

2.2 金融危机实质：契约货币所承载的契约关系的危机81

2.2.1 从货币契约论角度分析各种类型金融危机的实质82

2.2.2 信用货币的内生性注定了货币契约关系具有内生脆弱性84

2.2.3 从货币契约论的视角看“债务—通缩”理论90

2.3 金融危机管理本质：维护货币所承载的契约关系稳定92

2.3.1 从金融危机实质看金融危机管理实质92

2.3.2 维护货币契约稳定与币值稳定、金融稳定、货币供应量稳定的辩证关系98

2.4 从货币契约论看金融危机管理中的关键性问题106

2.4.1 财政政策107

2.4.2 监管措施108

2.4.3 资产价格110

2.4.4 会计准则和信用评级112

2.4.5 金融产品的设计和交易清算制度113

2.4.6 市场主体的激励机制115

3 中央银行金融危机管理的政策框架：常态VS非常态117

3.1 政策目标：币值稳定VS货币可接受性119

3.1.1 微观流动性：各种资产变现的难易程度121

3.1.2 宏观流动性：不同层面的货币供应量124

3.1.3 微观流动性与宏观流动性的相互作用机理126

3.2 中介目标：短期利率、货币供应量VS风险利差、贷款规模132

3.3 政策工具：常规货币政策VS非常规货币政策133

3.3.1 狭义非常规货币政策与广义非常规货币政策133

3.3.2 信贷宽松与定量宽松135

3.3.3 案例分析：美联储不同时期非常规货币政策比较139

3.4 传导渠道：四大传统渠道VS流动性效应渠道148

3.4.1 常规货币政策传导渠道：利率、汇率、资产价格和银行信贷148

3.4.2 常规货币政策传导渠道在危机状态中的有效性分析155

3.4.3 非常规货币政策传导渠道：流动性效应渠道162

3.5 以时间、范围、对策三个维度构建金融危机管理动态框架172

3.5.1 时间维度：危机前、危机中、危机后172

3.5.2 范围维度：机构危机、系统危机、全球危机178

3.5.3 对策维度：组织架构、决策程序、工具组合179

3.5.4 构建三维立体的金融危机管理动态框架184

4 美联储金融危机救助中的政策措施186

4.1 传统货币政策工具的非常规发展186

4.1.1 公开市场187

4.1.2 贴现窗口194

4.1.3 存款准备金198

4.2 创新型的非常规货币政策工具202

4.2.1 定期招标便利202

4.2.2 一级交易商信贷便利206

4.2.3 定期证券借贷便利208

4.2.4 货币市场共同基金资产抵押商业票据流动性便利214

4.2.5 货币市场投资者融资便利217

4.2.6 商业票据融资便利220

4.2.7 定期资产支持证券贷款便利223

4.3 支持和参与政府的资产与资本救助计划227

4.3.1 提供资金支持227

4.3.2 批准机构转型229

4.3.3 放宽投资者入股银行的限制229

4.4 与各国中央银行开展国际合作230

4.4.1 货币互换安排230

4.4.2 一致降息231

4.4.3 同时大规模注入流动性231

5 金融危机前管理：预防与预警233

5.1 金融危机前管理的经验教训233

5.1.1 周期层面233

5.1.2 制度层面238

5.1.3 政策层面242

5.2 危机预防：监管措施、财政政策、货币政策协调配合保持契约货币适度增长243

5.2.1 加强微观审慎监管的同时建立完善宏观审慎监管体系243

5.2.2 财政政策与货币政策配合：优化经济结构和收入分配体制，增加政策的结合点251

5.2.3 逐步建立广义的通货膨胀目标制257

5.2.4 健全主体激励机制是完善政策传导机制的关键261

5.2.5 配备多样化的货币管理工具263

5.2.6 构建全方位的流动性监测体系264

5.2.7 完善金融机构破产程序，减轻“大而不能倒”的道德风险267

5.3 危机准备和预警269

5.3.1 思想准备：树立危机意识，避免过度自信269

5.3.2 职能准备：明确我国中央银行的显性最后贷款人职能270

5.3.3 组织准备：组建金融危机管理的多层次组织架构272

5.3.4 方案准备：制订应急预案，进行模拟演练278

5.3.5 指标准备：构建危机预警指标系统279

6 金融危机中管理：控制与应对284

6.1 金融危机中管理的经验教训284

6.1.1 财政政策与货币政策的有效配合是救助成功的关键284

6.1.2 行动及时、力度充足、多样化工具的效应叠加是提振信心的关键288

6.1.3 尽量兼顾短期目标和长期目标292

6.1.4 提升政策工具的针对性，以微观流动性增强宏观流动性296

6.1.5 注意多方面的协调和沟通297

6.1.6 拥有储备货币发行权的中央银行更便于应对危机300

6.2 金融危机的应对：中长期措施与短期措施相结合301

6.2.1 迅速收集信息，及时启动危机应对程序301

6.2.2 短期措施：迅速隔离危机302

6.2.3 中长期措施：金融网络的解构与再造308

6.3 财政政策与货币政策配合：扩大内需与相互提供资金支持314

7 金融危机后管理：退出与恢复316

7.1 金融危机后管理的经验教训316

7.1.1 时机选择的两难困境：过早或过晚退出都会造成损害316

7.1.2 谨慎选择退出工具与顺序320

7.1.3 关键的指标：产能（就业）、通胀、市场功能322

7.1.4 救助过程中尽可能保留市场机制，有利于退出和长远发展325

7.1.5 救助过程中的计划和自律有利于顺利退出325

7.1.6 退出过程中的沟通和配合非常重要328

7.1.7 注意消除救助过程中产生的“副产品”330

7.2 危机救助措施的退出：时机、节奏、顺序332

7.2.1 择机主动退出，注重价格工具与数量工具的退出配合332

7.2.2 加强国际合作，高度关注主要中央银行宽松货币政策退出对我国的影响333

7.2.3 财政政策与货币政策配合：退出顺序配合与结构调整334

7.2.4 加强通胀预期管理335

7.3 处理各种危机的善后工作：弥补制度缺陷，消除危机救助“副产品”336

7.3.1 化解资产价格泡沫的问题337

7.3.2 防范地方政府隐性债务过高引发的财政金融风险连通问题338

7.3.3 处理“国进民退”与增长内生动力不足的问题340

本书的基本结论343

附录344

一、本次金融危机中重大事件及美联储的危机管理措施344

二、美联储货币政策操作工具列表349

参考文献367