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引言1

第一章 什么是公共部门与私营企业合作模式（PPP）1

§1.1引言1

§1.2公共基础设施建设与私营部门1

§1.3公共部门与私营企业合作模式2

§1.3.1含义2

§1.3.2“公共部门与私营企业合作模式”与公共部门采购相比较4

§1.3.3专用术语5

§1.4 PPP的发展与各种模式5

§1.4.1特许权经营和专营权5

§1.4.2购电协议7

§1.4.3 B00—BOT—BTO—DBFO9

§1.4.4特许权经营的项目融资9

§1.4.5 PFI模式11

§1.5 PPP和公共基础设施13

§1.6 PPP的类型15

§1.6.1以实际使用为基础的PPP15

§1.6.2以提供膳宿为基础的PPP16

§1.6.3以设备、系统或网络为基础的PPP16

§1.6.4以加工厂为基础的PPP16

第二章 支持和反对PPP的观点18

§2.1引言18

§2.2“新公共部门管理”运动、私有化和PPP19

§2.3为预算带来的益处20

§2.4额外性21

§2.5融资成本和风险转移21

§2.6风险转移与物有所值22

§2.6.1建设风险23

§2.6.2使用风险24

§2.6.3可供使用性和使用效果风险24

§2.6.4运营和维护成本24

§2.6.5风险转移的现实情况24

§2.7规模经济25

§2.8全生命期成本核算和维护的好处25

§2.9私营部门的技能26

§2.9.1项目选择26

§2.9.2项目管理27

§2.9.3单点责任27

§2.9.4效率27

§2.9.5革新28

§2.9.6第三方收入29

§2.9.7风险资本29

§2.9.8第三方的尽职调查29

§2.9.9委托代理问题29

§2.10公共部门改革29

§2.10.1透明度与问责制30

§2.10.2采购技能30

§2.10.3管理31

§2.10.4竞逐31

§2.11 PPP的复杂性31

§2.12 PPP的灵活性32

§2.12.1 PPP与政治33

第三章 世界范围内的PPP35

§3.1引言35

§3.2发展PPP项目群36

§3.3法律框架38

§3.4英国40

§3.4.1历史40

§3.4.2 PFI项目群的发展43

§3.4.3现行的政策46

§3.5美国47

§3.6澳大利亚50

§3.7法国53

§3.8韩国54

§3.8.1背景54

§3.8.2 PPI项目群的增长56

§3.9西班牙58

§3.10南非59

第四章 现金流和投资分析61

§4.1引言61

§4.2净现值/贴现现金流61

§4.3内部回报率（IRR）64

§4.4计算贴现现金流（DCF）和内部回报率（IRR）的问题64

§4.4.1净现值（NPV）与项目规模64

§4.4.2内部回报率（IRR）与正/负现金流65

§4.4.3内部回报率（IRR）与现金再投资66

§4.4.4内部回报率（IRR）与不同的项目寿命68

§4.4.5单贴现率69

§4.4.6现金投资与风险69

§4.5在PPP中的应用69

§4.5.1公共部门70

§4.5.2投资者70

§4.5.3在PPP合同中70

§4.5.4贷款方70

第五章 公共部门如何进行投资决策71

§5.1引言71

§5.2经济上的合理性71

§5.2.1外部经济效应71

§5.2.2成本——效益分析72

§5.2.3公共部门贴现率73

§5.2.4经济回报率76

§5.3“物有所值”和公共部门比较基准76

§5.3.1成本比较77

§5.3.2贴现率77

§5.3.3风险转移调整79

§5.3.4税收收入80

§5.3.5公共部门比较基准的可信度81

§5.4负担能力82

§5.5如何处理资产负债表83

§5.5.1特许权经营84

§5.5.2 PFI模式——融资租赁和经营租赁85

§5.5.3 PFI模式——欧盟统计局的做法86

§5.5.4 PFI模式——英国的做法87

第六章 公共部门采购和合同管理91

§6.1引言91

§6.2项目管理92

§6.2.1项目团队与治理93

§6.2.2项目审查93

§6.3采购程序94

§6.3.1投标过程94

§6.3.2市场查询96

§6.3.3入选资格96

§6.3.4招标文件97

§6.3.5与投标人进行沟通98

§6.3.6评标99

§6.3.7商业上的可行性100

§6.3.8招标后的谈判101

§6.3.9授标102

§6.4其他采购问题103

§6.4.1资金承诺103

§6.4.2不合要求的投标103

§6.4.3投标团队的改变103

§6.4.4保证103

§6.4.5对投标成本的补偿104

§6.4.6各种挑战104

§6.4.7不请自来的建议书104

§6.5尽职调查105

§6.5.1项目设计105

§6.5.2分包商105

§6.5.3融资106

§6.5.4融资结束107

§6.6合同管理107

§6.6.1项目设计108

§6.6.2分包商108

§6.6.3建设施工监督109

§6.6.4融资109

§6.6.5临时服务109

§6.6.6接受设施110

§6.6.7运营阶段110

§6.6.8交还设施111

§6.7外部顾问111

§6.7.1财务顾问112

§6.7.2法律顾问114

§6.7.3技术顾问114

§6.7.4保险顾问115

§6.7.5顾问费用115

第七章 私营部门投资者的角度117

§7.1引言117

§7.2为PPP项目所组成的联合投资组织117

§7.2.1发起人和其他主要投资者117

§7.2.2二级投资者120

§7.2.3对于股份转让的限制121

§7.3投资决定122

§7.3.1资本成本122

§7.3.2股本回报率124

§7.3.3股东权益与附属债务128

§7.3.4股权承诺v.投资回报129

§7.4投标和项目发展130

§7.5有关合资企业的问题131

§7.6项目公司132

§7.6.1结构132

§7.6.2股东协议133

§7.6.3管理和运营134

§7.7外部顾问135

第八章 项目融资和PPP137

§8.1引言137

§8.2项目融资的发展137

§8.3项目融资的特点139

§8.4项目融资市场140

§8.4.1市场的规模140

§8.4.2项目融资和结构性融资143

§8.5为什么将项目融资应用于PPP145

§8.5.1为投资者带来的利益145

§8.5.2为公共主管部门带来的利益148

§8.5.3企业融资149

第九章 私营部门融资——渠道与程序150

§9.1引言150

§9.2财务顾问的角色150

§9.3商业银行152

§9.3.1主要的项目融资银行153

§9.3.2主要安排机构和财务顾问155

§9.3.3承诺书和意向书156

§9.3.4贷款方的尽职调查157

§9.3.5条款清单、包销和文件记载159

§9.3.6银团贷款160

§9.3.7机构运作162

§9.4募集债券163

§9.4.1尽职调查163

§9.4.2债券募集165

§9.4.3项目融资债券市场166

§9.4.4单一险种保险168

§9.5银行贷款与债券的比较169

§9.6居间债务171

第十章 融资结构172

§10.1引言172

§10.2财务模型172

§10.3模型的投入和产出174

§10.3.1宏观经济的前提假设174

§10.3.2资本支出174

§10.3.3运营和维护成本176

§10.3.4收入177

§10.3.5财务模型的产出178

§10.3.6敏感性178

§10.3.7对模型进行审计179

§10.3.8基础方案179

§10.4融资成本180

§10.4.1信贷保证金180

§10.4.2额外成本181

§10.4.3各种收费182

§10.4.4承诺费182

§10.4.5代理费182

§10.4.6债券和其他固定利率的融资183

§10.5债务状况184

§10.5.1债务期限184

§10.5.2还款安排184

§10.5.3平均生命期186

§10.5.4现金流的尾期187

§10.5.5灵活的偿债安排187

§10.5.6期末大额还款188

§10.5.7现金结算190

§10.5.8债务递增191

§10.5.9意外准备金191

§10.6各种比率191

§10.6.1可供还债的现金流（Cash Flow Available for Debt Service-CADS）193

§10.6.2年度债务偿还能力比率193

§10.6.3贷款期内的债务偿还能力比率194

§10.6.4项目生命期内的债务偿还能力比率195

§10.6.5债务偿还能力比率的计算方法195

§10.6.6债务偿还能力比率计算中的其他问题198

§10.7债务偿还能力比率、杠杆和股本回报率之间的关系199

§10.8会计和税务问题201

§10.8.1税额的计算202

§10.8.2税额的支付202

§10.8.3分红陷阱203

§10.9对发起人的追索权204

第十一章 金融对冲206

§11.1引言206

§11.2利率风险206

§11.2.1由公共主管部门进行的对冲208

§11.2.2利率互换208

§11.2.3利率互换解约风险与成本210

§11.2.4利率互换的比率是如何决定的212

§11.2.5国际掉期及衍生工具协会的文献213

§11.2.6信贷利润和解约成本213

§11.2.7利率对冲的规模和时机215

§11.2.8对利率对冲价格的竞争216

§11.2.9展期风险217

§11.2.10其他利率对冲的种类218

§11.2.11债券收益转存（GIC）219

§11.2.12债券的解约成本220

§11.2.13投标进行融资结束222

§11.2.14项目公司是否必须进行利率对冲224

§11.3通货膨胀引发的各种问题225

§11.3.1名义与实际通货膨胀226

§11.3.2通货膨胀指数与预测229

§11.3.3通货膨胀预测230

§11.3.4指数化的服务费对于资金结构的影响230

§11.3.5服务费是否应该完全指数化232

§11.3.6通货膨胀指数化的贷款234

§11.3.7通货膨胀套利235

§11.3.8解约成本236

§11.3.9通货膨胀率交换237

§11.3.10 LPI交换239

§11.3.11合并利率交换和通货膨胀率交换239

§11.3.12公共主管部门的立场239

§11.3.13通货膨胀指数错位风险241

第十二章 贷款方对现金流的控制、担保的设立与执行243

§12.1引言243

§12.2对现金流的控制243

§12.2.1付款账户244

§12.2.2停止提取245

§12.2.3现金流瀑布245

§12.2.4储备基金账户246

§12.2.5对于投资者分红的控制249

§12.3担保250

§12.3.1对项目公司的合同和金融资产的担保债权251

§12.3.2对项目公司股份的担保债权252

§12.3.3直接协议书253

§12.4保险的作用254

§12.4.1保险经纪人和顾问255

§12.4.2建设阶段的保险255

§12.4.3运营阶段的保险257

§12.4.4免赔额258

§12.4.5保险费的费用风险259

§12.4.6无法承保259

§12.4.7对保险收益的控制260

§12.4.8贷款方的要求261

§12.5违约事件262

§12.6债权人之间的问题264

§12.6.1利率交换的提供者264

§12.6.2固定利率的贷款人265

§12.6.3通货膨胀指数化的贷款或者交换265

§12.6.4居间贷款人266

§12.6.5无优先权的贷款人267

第十三章 服务费机制268

§13.1引言268

§13.2合同范围268

§13.3支付结构270

§13.3.1合同期271

§13.3.2付款安排272

§13.3.3建设期间的收入273

§13.3.4迟延竣工273

§13.3.5公共主管部门支付的资本支出274

§13.3.6公共主管部门获得的资本金274

§13.3.7公共主管部门获得的收入275

§13.4基于使用的收费275

§13.4.1特许权经营模式的要求276

§13.4.2收费水平277

§13.4.3公共主管部门提供的财务支持277

§13.4.4限制收入280

§13.4.5“影子”收费283

§13.4.6罚金284

§13.5以可使用性为基础的付费284

§13.5.1无法使用286

§13.5.2服务质量288

§13.5.3替换分包商289

§13.5.4其他绩效评价措施290

§13.6实际使用与可供使用的混合收费290

§13.7第三方收入和次级收入290

第十四章 风险评估与转移292

§14.1引言292

§14.2风险转移的原则292

§14.3风险矩阵296

§14.4政治风险299

§14.5各种与项目地点相关的风险300

§14.5.1地点的取得300

§14.5.2地面状况301

§14.5.3计划和许可302

§14.5.4环境影响和相关的风险302

§14.5.5考古和化石303

§14.5.6施工通行权、路权和地役权304

§14.5.7与项目用地相通的各种管道304

§14.5.8示威者305

§14.5.9对多余土地的处理305

§14.6建设风险306

§14.6.1建设分包合同307

§14.6.2建设分包商308

§14.6.3价格调整310

§14.6.4建设分包商的风险312

§14.6.5建设阶段所产生的收入312

§14.7竣工风险313

§14.7.1由建设分包商引起的延误313

§14.7.2由其他原因引起的延误316

§14.7.3设计风险316

§14.7.4竣工时的性能316

§14.8运营阶段的风险317

§14.8.1使用318

§14.8.2网络320

§14.8.3收入320

§14.8.4可供使用和服务质量321

§14.8.5运营支出321

§14.8.6维护323

第十五章 情势变更和终止合同325

§15.1引言325

§15.2补偿事件326

§15.2.1财务平衡326

§15.2.2采购328

§15.2.3变更328

§15.2.4公共主管部门的风险329

§15.2.5法律发生改变331

§15.3免责事件332

§15.4介入与替代333

§15.4.1紧急情况下的介入333

§15.4.2贷款方的介入和替代333

§15.5提前终止合同：项目公司违约335

§15.5.1偿还未偿债务337

§15.5.2资产成本338

§15.5.3预期现金流的净现值339

§15.5.4对基础方案的计算进行调整339

§15.5.5在公开的市场上出售PPP合同341

§15.5.6建设阶段发生的违约342

§15.5.7资金支撑342

§15.6公共主管部门选择终止项目或违约343

§15.7提前终止合同：不可抗力346

§15.8提前终止合同：腐败347

§15.9终止合同与分包商348

§15.10终止费中的税收含义348

§15.11合同到期、剩余价值的风险和交回设施349

第十六章 融资竞标、债务再融资和股权出售352

§16.1引言352

§16.2融资竞标353

§16.2.1融资竞标的目的353

§16.2.2融资竞标是如何进行的354

§16.2.3再融资356

§16.3股权竞标356

§16.4债务再融资357

§16.4.1什么是再融资358

§16.4.2再融资为投资者带来的益处359

§16.4.3再融资是否取决于公共主管部门的同意361

§16.4.4救援式再融资362

§16.4.5公共主管部门是否应该分享再融资的收益363

§16.4.6计算再融资的收益364

§16.4.7分享再融资的收益366

§16.4.8再融资与合同延期368

§16.4.9分享再融资的收益是否在任何情况下都适用368

§16.5股权出售370

第十七章 其他模式373

§17.1引言373

§17.2公共部门采购374

§17.2.1设计—建设—运营（DBO）374

§17.2.2公共部门—公共部门合作伙伴375

§17.3建设之后的接收376

§17.3.1设计—建设—担保—运营（DBGO）376

§17.3.2带有接收权利的建设融资376

§17.4公共部门债务融资377

§17.4.1附有担保的直接贷款377

§17.4.2由公共部门发展银行或基础设施银行来提供资金379

§17.4.3国际金融机构（IFI）380

§17.4.4欧洲投资银行381

§17.5合资经营的PPP项目386

§17.6“非赢利”模式387

§17.6.1“针尖式股权”模式388

§17.6.2公共信托390

Bibliography394

词汇表与缩写401